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為什么黃金不能讓你的投資組合免受通貨膨脹的影響?

作者:管理員 來源:鑫匯寶2019-03-01 【字體:

這反過來又意味著,在未來幾個月,金價完全有可能大幅上漲。但如果金價真的這么做了,它與通脹數據的聯系就會比現在更少。請注意,如果這是你所期望的,那么當CPI上升時,你就不能轉而認為黃金價格應該做出積極的反應。

認為黃金在未來幾個月將是一個很好的通脹對沖工具?再想一想。
想想看:如果黃金是一種很好的通脹對沖工具,經通脹調整后的價格將是不變的。然而,盡管美國的通貨膨脹率(以消費價格指數來衡量)自去年10月以來逐月下降,但金價卻上漲了近12%。在這一過程中,黃金與CPI之比顯著上升,從低于4.8升至近5.3。
當然,五個月的時間很短。但即便是在數年甚至數十年的時間里,黃金消費價格指數的比例也會劇烈波動。例如,在本世紀初,這一比例曾低至1.5倍,而在本世紀初則高達8.0倍以上。
或許黃金是在對預期而非現實的通脹做出反應?很難看出這能更好地解釋黃金近期的走勢。以30年預期通脹率為例,這是由30年盈虧平衡通脹率來判斷的(30年期美國國債和30年期通脹保值債券收益率之差)。圣路易斯聯邦儲備銀行的數據顯示,這一比率已從10月份的2.13%降至目前的1.85%。
可以肯定的是,通貨膨脹并不是導致金價上漲或下跌的唯一因素。但是到目前為止,通貨膨脹是主要的懷疑因素。你必須大量分析通脹數據,才能得出未來幾年金價將大幅上漲的預測。
考慮一下國家經濟研究局(NationalBureauofEconomicResearch)幾年前開始流傳的“黃金困境”研究。這項研究是由杜克大學(DukeUniversity)金融學教授坎貝爾·哈維(CampbellHarvey)和TCWGroup前大宗商品投資組合經理克勞德·埃爾布(ClaudeErb)共同進行的。研究人員提出了一個基于黃金與CPI的歷史平均比率的黃金公平價值模型。
根據上世紀70年代初黃金開始自由交易以來的數據,這一比率為3.57:1。研究人員的隱含預測是,無論何時金價明顯高于或低于這一水平,它最終都會再次回到這一水平。如果你愿意,可以把它稱為回歸(黃金)均值。
這意味著什么?黃金要想在通脹方面證明其當前價格的合理性,消費者價格指數(CPI)要么需要上漲47%,要么需要達到902美元。
2011年末,當研究人員第一次分發他們的研究報告時,許多人嘲笑他們,當時金價在1700美元以上。金價隨后的下跌促使許多人更加認真地對待他們的研究。對黃金投資者來說不幸的是,他們的研究繼續暗示黃金的公允價值遠低于黃金的實際價值。
值得注意的是,這項研究確實找到了一個歷史依據,讓人們相信黃金是一種很好的通脹對沖工具。但這種黃色金屬只有在超長時間內才能表現得更好——以世紀為單位,而不是以年為單位。在較短的時期內,包括投資壽命較長的時期內,他們的研究表明,相對于通貨膨脹,黃金價格波動很大。
這反過來又意味著,在未來幾個月,金價完全有可能大幅上漲。但如果金價真的這么做了,它與通脹數據的聯系就會比現在更少。請注意,如果這是你所期望的,那么當CPI上升時,你就不能轉而認為黃金價格應該做出積極的反應。
研究人員的預測僅僅是,無論未來幾個月金價是漲是跌,黃金最終將回歸到其與CPI歷史比值的均值。

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